L’image à long terme du Bitcoin en chaîne ressemble toujours à un environnement d’accumulation avec peu de pression de vente. Le tableau des produits dérivés à court terme montre que les traders reconstituent leur effet de levier et que certaines baleines commencent à distribuer. Le résultat est un marché dont les fondations semblent saines tandis que le risque de volatilité à court terme augmente doucement.
Sommaire
Trois ensembles de données, trois histoires différentes
La façon la plus claire de comprendre le moment est de séparer les signaux par horizon temporel, car ils ne pointent pas tous dans la même direction.
Premièrement, les flux au comptant et sur produits dérivés évoluent dans des directions opposées. Bitcoin continue de quitter les échanges au comptant, ce qui signifie que moins de pièces sont prêtes à être vendues. Dans le même temps, les positions ouvertes se rétablissent et les garanties reviennent vers les plateformes de produits dérivés, signe que les traders reconstituent leurs positions à effet de levier après la récente réinitialisation.
Deuxièmement, le ratio de risque de vente ajusté (aSSRR) de Bitcoin est retombé dans une zone d’accumulation historiquement rare. L’indicateur mesure les profits et les pertes que les investisseurs réalisent par rapport à la valeur marchande du Bitcoin. Lorsqu’il tombe à ce point bas, cela signifie généralement que les investisseurs ont perdu l’envie de vendre, que les détenteurs à long terme sont restés serrés et que la pression du côté des ventes s’est en grande partie éteinte. Des chiffres similaires sont apparus avant les expansions majeures de 2019, 2020 et 2023.
Troisièmement, le comportement des baleines est devenu mitigé. Les portefeuilles contenant 100 à 1 000 BTC se distribuent à leur rythme le plus rapide dans l’ensemble de données actuel, tandis que la plus grande cohorte, 1 000 à 10 000 BTC, s’accumule toujours, mais environ 29 % plus lentement qu’il y a à peine deux semaines. Les dépôts de baleines ont également cessé de se concentrer sur Binance, se tournant vers Kraken, Bitfinex et Coinbase Prime.
Chacun de ces signaux parle à une horloge différente. Le côté de la chaîne reste constructif : les pièces quittent les échanges au comptant et la pression de vente historiquement faible est exactement le contexte dans lequel l’accumulation se produit et où les futurs rallyes se construisent.
C’est du côté des produits dérivés que la prudence est de mise. La hausse des taux d’intérêt ouverts signifie le retour de l’effet de levier, et un effet de levier plus important rend le marché plus sensible aux liquidations et aux fortes fluctuations. Si l’on ajoute à cela que les plus grosses baleines ralentissent leurs achats et que les petites cohortes de baleines les distribuent, cela suggère que l’offre institutionnelle agressive qui a conduit à la reprise précédente s’est atténuée. Rien de tout cela n’est baissier en soi, mais c’est une configuration moins favorable qu’il y a quelques semaines.
Perspectives techniques
Le graphique correspond à un marché qui rebondit sans s’être inversé. BTC se négocie à 61 926,48 $ sur Coinbase, en hausse de 0,72 % sur la journée (ouverture à 61 484,02 $, maximum à 62 115,51 $, minimum à 61 162,79 $), une deuxième bougie verte consécutive après avoir rebondi sur le plus bas inférieur à 58 000 $ imprimé vers le 1er juillet.
Le chemin récent a été violent. Fin mai, une chute vertigineuse d’environ 69 000 $ dans la zone de 63 000 à 64 000 $ sur le volume le plus important du graphique, une couleur de style capitulation. Une poussée de soulagement a ramené le prix à environ 66 500 $ à la mi-juin, avant qu’une nouvelle vente à partir du 22 juin ne dépasse les 60 000 $ et ne touche un creux dans la zone de 57 700 à 58 500 $ vers le 1er juillet. Le mouvement actuel a récupéré le niveau psychologique de 60 000 $ et a imprimé un sommet intrajournalier de 62 115 $.
Les moyennes mobiles confirment que la tendance générale est toujours à la baisse. Le prix se situe bien en dessous des trois, et les trois sont en pente inférieure :
| Moyenne mobile | Niveau | Distance au-dessus du prix |
|---|---|---|
| 50 jours | 67 346,76 $ | ~8,7% |
| 100 jours | 71 052,63 $ | ~14,7% |
| 200 jours | 74 949,22 $ | ~21% |
La pile baissière complète, avec un prix inférieur à 50, 100 et 200, maintient la tendance baissière quotidienne intacte, et il n’y a pas de moyenne mobile à proximité pour agir comme résistance immédiate. Au cours des frais généraux, la première fourchette d’offre est de 63 000 à 64 000 $ (la zone de rupture de fin mai), puis de 66 500 $ (le plus haut du 15 juin), puis de 50 jours à près de 67 300 $. Le support se situe au niveau de 60 000 $ qui vient d’être récupéré, puis dans la zone basse de 57 700 à 58 500 $.
La dynamique s’améliore mais n’a pas encore été prouvée. Le RSI indique 45,62 et remonte, de retour au-dessus de sa ligne de signal à 36,15 après des lectures de survente fin juin, en territoire neutre, meilleur qu’il ne l’était, mais pas la force qui confirme un changement de tendance. Le volume raconte la même histoire mesurée : le rebond s’effectue sur un volume vert modéré, plus léger que les barres de capitulation de fin mai, le chiffre d’affaires récent le plus important étant celui du cluster de vente des 24 et 25 juin, suivi d’une hausse du volume vert dans le mouvement actuel. Modestement constructif, pas concluant.
Vue d’ensemble du marché
En fin de compte, il semble que Bitcoin ne soit pas entré dans une phase de distribution, mais il ne montre pas non plus la large force d’accumulation qui a déclenché les rallyes précédents. La dynamique de l’offre à long terme reste favorable, les investisseurs se montrent peu disposés à vendre, mais le positionnement spéculatif se rétablit et la participation des baleines est devenue moins favorable. C’est un véritable entre-deux.
Cela laisse deux chemins conditionnels, et les données n’en privilégient pas encore un. Si la demande au comptant continue d’absorber l’offre et que les plus grandes baleines reprennent une accumulation plus forte, la configuration actuelle de la chaîne pourrait jeter les bases d’une autre étape haussière. Mais si l’effet de levier continue d’augmenter alors que les achats de baleines s’affaiblissent encore, le marché devient plus vulnérable à la volatilité à court terme, même sans réel changement dans les perspectives à long terme du Bitcoin. Sur le graphique, la structure ne passe de baissière à neutre que si le prix récupère la zone d’approvisionnement de 63 000 à 64 000 $, et récupérer la zone d’approvisionnement sur 50 jours à près de 67 300 $ serait le premier véritable signal de changement de tendance. En attendant, il s’agit d’un rallye de soulagement au sein d’une tendance baissière, reposant sur une base à long terme qui reste, pour l’instant, intacte.
