La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a récemment contesté la tentative du secteur de lancer des ETF cryptographiques à effet de levier 3x et 5x. L’agence a averti que les fonds négociés en bourse (ETF) ne contourneraient pas la limite de valeur à risque (VAR) de 200 % en vertu de la règle 18f-4.
La SEC repousse les ETF à ultra-effet de levier 3x et 5x
Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, a commenté sur X que la SEC s’oppose à tous les dépôts d’ETF à effet de levier 3x et 5x.
Balchunas a partagé une copie par courrier électronique envoyée par la Division de la gestion des investissements de la SEC à l’avocat Stacy L. Fuller de K&L Gates LLP.
Fuller est le représentant de Direxion Shares ETF Trust, qui a soumis des modifications post-entrée en vigueur les 3 et 10 octobre, tentant d’enregistrer de nouvelles séries à effet de levier.
Dans l’e-mail, le régulateur s’oppose formellement aux structures de fonds proposées par la fiducie. Ils ont exprimé leurs inquiétudes concernant l’enregistrement des ETF cherchant à fournir une exposition à effet de levier supérieure à 200 %.
La fiducie avait déposé des modifications sur le formulaire N-1A pour plusieurs fonds négociés répertoriés dans une annexe ci-jointe. La SEC a cependant contré le dépôt. Le régulateur a déclaré qu’il ne procéderait pas à un examen complet tant que les problèmes d’effet de levier évoqués dans sa correspondance ne seraient pas résolus.
Dans l’e-mail, la SEC mentionne la règle 18f-4 de la loi sur les sociétés d’investissement de 1940, appelée règle sur les produits dérivés. Cette règle limite l’exposition au risque d’un fonds ouvert en garantissant que sa VAR ne dépasse pas 200 % du risque d’un portefeuille de référence désigné.
En conséquence, tout ETF recherchant un effet de levier supérieur à 2x dans ces conditions doit répondre à des exigences de tests alternatifs très concises émises par la SEC. S’ils ne remplissent pas ces conditions, ils peuvent retirer entièrement leur candidature.
Balchunas pense que bloquer tous les ETF à effet de levier 3x et 5x est en fait une bonne chose, même s’il est très favorable au marché libre. Son sentiment repose sur la crainte que la volatilité du monde réel amène les fonds ultra-endettés à atteindre leurs limites VAR.
Lorsque cela se produit, le fonds doit soit réduire son effet de levier, soit déclencher un événement de résiliation et liquider.
Les dépôts d’ETF à ultra-effet de levier inondent le tableau de la SEC
Les dernières objections de la SEC font suite à des avertissements publics émis en octobre. À l’époque, la SEC avait exprimé des doutes quant à la capacité des dizaines de demandes d’ETF à effet de levier déposées à respecter les limites fédérales.
Brian Daly, directeur de la division de gestion des investissements de la SEC, a déclaré que les candidats aux ETF avaient inondé leurs tables de demandes de produits à effet de levier. Les émetteurs ont soumis les documents pendant la fermeture du gouvernement américain.
Par exemple, l’émetteur d’ETF Volatility Shares a soumis des propositions pour 27 ETF ultra-endettés. Si la SEC avait donné son approbation, cela aurait été le premier produit ETF à effet de levier 5x aux États-Unis.
Parallèlement, Teucrium a lancé le premier ETF américain offrant une exposition quotidienne à effet de levier 2x à XRPcomme nous l’avions précédemment discuté. Ce produit est complet avec le Ticker XXRP, qui est devenu disponible sur le NYSE Arca.
Quelques mois plus tard, plus précisément en août, Tidal Trust II a déposé une demande d’ETF XRP long à effet de levier avec exposition au XRP. L’ETF proposé devrait fournir une exposition à effet de levier de 150 % à 200 % à la variation quotidienne du prix du XRP.
Dans un développement connexe, NYSE ARCA a officiellement approuvé la cotation de l’ETF spot XRP de Franklin Templeton.
Comme en vedette dans notre récente couverture, cet ETF XRP a commencé à être négocié le 24 novembre, sous le symbole XRPZ. Notez également que la SEC a approuvé l’ETF spot XRP de 21Shares pour le marché américain.
