Modèle Bitcoin Stock-to-Flow (S2F) : Ce que vous devez savoir

Le modèle Stock-to-Flow (S2F) est devenu populaire dans l’industrie de la crypto-monnaie et est couramment utilisé pour spéculer sur le prix futur possible de Bitcoin. Dans ce guide, nous expliquerons en détail ce qu’est S2F, qui l’a créé, comment il s’applique à différents types d’actifs, et ses avantages et inconvénients.

Navigation Rapide

• Qu’est-ce que le modèle stock-flux (S2F) ?
• Comprendre le modèle Bitcoin S2F
• Application du S2F au Bitcoin (BTC)
• Critiques du modèle S2F
• Problèmes et limites avec le S2F
• Le modèle de sol
• Prédictions actuelles S2F

Qu’est-ce que le modèle stock-flux (S2F) ?

Le S2F est un modèle qui prédit le prix futur possible d’un actif en quantifiant sa rareté.

Cela a été appliqué à l’origine aux métaux précieux tels que l’or et l’argent, mais ses principes ont été appliqués aux subtilités de Bitcoin par le commerçant populaire qui passe par la poignée Twitter Plan Bqui a depuis été reconnu comme le créateur du modèle stock-to-flow de Bitcoin.

PlanB est censé être un ancien trader institutionnel néerlandais avec plus de 20 ans d’expérience dans le domaine de la finance.

Comprendre le modèle Bitcoin S2F

Pour comprendre le fonctionnement du BTC S2F, il faudrait d’abord jeter un coup d’œil sur la notion de rareté et de valeur, à commencer par la monnaie fiduciaire.

Les banques centrales locales, comme la Réserve fédérale américaine, contrôlent l’émission et la distribution de la monnaie fiduciaire d’un pays. L’idée de l’impression d’argent devrait se concentrer sur le remplacement des factures endommagées et s’assurer qu’il y a suffisamment de liquidités (argent en circulation) pour que les commerçants et les entreprises puissent effectuer des transactions économiques.

Cependant, imprimer de l’argent de manière excessive pendant de longues périodes peut entraîner une augmentation de l’inflation, car le papier-monnaie perd de sa valeur et génère une distorsion des prix des biens et des services. Nous en avons déjà vu des exemples dans des pays comme le Venezuela, le Zimbabwe et d’autres endroits dans le monde.

Contrairement à la monnaie fiduciaire, l’or, l’argent, le Bitcoin et d’autres actifs rares sont très difficiles à produire, ne peuvent pas être facilement falsifiés et ont un approvisionnement fixe.

PlanB s’appuie sur un concept intéressant inventé par l’informaticien Nick Szabo dans Les origines de l’argent : « coût infalsifiable » – comme son nom l’indique, il fait référence à la difficulté de produire un certain actif, comme les métaux précieux et les objets de collection.

PlanB ajoute que la plupart des biens consommables (disques informatiques, boissons gazeuses, cartouches, etc.) sont plus faciles à produire et que la cadence de production peut être doublée.

Mais Bitcoin et l’or, par exemple, ont coût infalsifiable parce qu’il est tout simplement très difficile à produire : l’extraction de BTC nécessite une quantité considérable de puissance de traitement qui consomme beaucoup d’électricité – l’extraction de l’or est également difficile et coûteuse – lorsque la réserve d’une mine devient faible, la seule chose qui reste à ramasser et à traiter est faible -matériel de qualité.

Bitcoin n’est pas un actif inflationniste par conception. Il n’y aura jamais que 21 millions de Bitcoins, et ce qui a rendu le BTC précieux pour les investisseurs et les commerçants de détail, c’est sa rareté contrairement à la monnaie fiduciaire, qui peut être imprimée en excès et à volonté par les banques centrales. Bien que le BTC ne fonctionne pas très bien en tant que moyen d’échange comme le papier-monnaie, il est devenu une précieuse réserve de valeur – tout comme les métaux précieux comme l’or – pour les investisseurs qui cherchent à protéger leur richesse contre l’hyperinflation fiduciaire.

Maintenant que nous avons une idée plus large du concept sous-jacent, voyons comment nous pouvons l’appliquer à Bitcoin et à d’autres actifs.

Application du S2F au Bitcoin (BTC)

Le stock est le nombre de stocks ou de réserves existants, et le flux fait référence au taux de production sur une base annuelle.

Pour calculer le BTC S2F, vous saisissez le nombre de Bitcoin existants (Stock) et les divisez par le flux annuel de production (Flow).

L’offre actuelle de BTC est d’environ 19 millions (soit environ 90% du BTC jamais frappé) avec un flux annuel de 328 500 BTC, selon la taille actuelle des récompenses en bloc. Si nous appliquons ces valeurs à la formule S2F, cela nous donnera un ratio SF de 57,712. Cela signifie qu’il faudra 57 ans pour exploiter l’offre totale de BTC, en laissant de côté l’offre maximale et les moitiés.

L’or, en revanche, a un ratio S2F de 62. Les progrès technologiques dans le domaine de l’extraction de l’or ont entraîné une augmentation et une diminution du taux de production au fil du temps.

Bitcoin a un calendrier systématique. Les blocs BTC sont créés toutes les 10 minutes en moyenne. Chaque fois qu’un bloc est miné, le mineur reçoit du BTC en récompense. Cette récompense est un nouveau BTC.

Mais pour garder son caractère rare, lorsque la blockchain Bitcoin atteint 210 000 blocs minés, une réduction de moitié se produit. La réduction de moitié consiste à réduire de moitié le taux de nouveaux bitcoins entrant en circulation, ce qui augmente la rareté. La prochaine réduction de moitié est prévue pour 2024, donc le ratio S2F de BTC passerait à 124.

Le S2F et la régression logarithmique pointent à 100 000 $ en 2023. pic.twitter.com/NHqoRpEmUl

— PlanB (@100billionUSD) 14 février 2022

Critiques du modèle S2F

Certaines personnes soutiennent le modèle S2F, d’autres non – et d’autres ont adopté une position ferme contre lui. Le modèle a eu de nombreux détracteurs, dont le co-fondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin. Bien qu’il ne soit pas d’accord avec cela, il a également a dit: « que les pics de prix n’ayant pas de corrélation cohérente avec les réductions de moitié ne suffisent pas à réfuter S2F. »

D’autres ont été plus pointus dans leurs critiques. Nico Cordeiro, directeur des investissements du fonds crypto quant Strix Leviathan, a qualifié le modèle S2F de «caméléon», un terme inventé par le professeur de Stanford Paul Pleifderer pour décrire des modèles fondés sur des «hypothèses douteuses».

« Le S2F est basé sur l’affirmation que la capitalisation boursière en USD d’un bien monétaire (par exemple l’or et l’argent) est directement dérivée de leur taux de nouvelle offre », a déclaré Cordeiro, ajoutant qu’il n’y avait aucune preuve pour soutenir ce modèle.

Problèmes et limites avec le S2F

Bien que le modèle S2F ait été largement adopté par certains membres de la communauté crypto et appliqué à d’autres marchés, sa méthodologie se limite à prévoir le prix futur d’un actif. Premièrement, le ratio SF ne tient pas compte d’autres facteurs importants tels que la demande ou la volatilité, qui peuvent affecter de manière significative le prix d’un actif.

La BTC et le marché de la cryptographie sont toujours sensibles à de fortes fluctuations de prix en raison de la répression réglementaire des gouvernements cherchant à arrêter le commerce de la crypto-monnaie, ou des baleines (adresses de portefeuille avec de grandes quantités de fonds) liquidant leurs positions dans les échanges de crypto, pour ne citer que quelques scénarios.

Le modèle de sol

Il existe un autre type de modèle S2F, appelé le « Floor Model », qui est basé sur divers outils techniques tels que la moyenne mobile sur 200 jours. PlanB l’a utilisé pour prédire les prix de clôture tout au long de 2021, en n’acceptant que le prix d’août : 47 000 $ et celui de septembre à 43 000 $.

PlanB a ensuite prédit la clôture de novembre de près de 100 000 $, mais cela s’est avéré faux car le prix de clôture était bien inférieur à 60 000 $. C’était le premier échec du modèle de sol, a-t-il admis, mais a déclaré que le S2F était « toujours valable ».

Prédictions actuelles S2F

PlanB a récemment déclaré que le S2F indique une estimation de 100 000 $ par BTC d’ici 2023.

Le S2F et la régression logarithmique pointent à 100 000 $ en 2023. pic.twitter.com/NHqoRpEmUl

— PlanB (@100billionUSD) 14 février 2022

Sa nouvelle prédiction a déclenché une guerre dans la communauté crypto Twitter. Malgré les récents échecs du modèle, ses partisans affirment que la prochaine réduction de moitié – prévue pour 2024 – augmenterait théoriquement le prix de BTC en raison de la réduction de l’offre, de sorte que le S2F « a encore le temps d’avoir raison ». Ceci, bien sûr, ne tient pas compte d’autres facteurs importants qui pourraient affecter le prix de BTC dans la course, comme la demande.

PlanB a maintenu que l’objectif pour 2021 était de 100 000 $, et il en va de même pour 2022 et 2023. Cependant, les données de prix de BTC sont inférieures à la ligne de modèle depuis la dernière réduction de moitié en 2020. À cet égard, il a déclaré que le modèle devrait être réajusté aux nouvelles données inférieures ou attendre la fin du cycle en cours.

Mots de clôture

La formule S2F et sa variante, le Floor Model, a longtemps fait débat depuis son adoption par la communauté crypto. Certaines des prédictions de PlanB pour BTC étaient exactes tout au long de 2021, mais d’autres ont également échoué systématiquement.

Comme vous le voyez, la communauté est divisée sur la question de savoir si le ratio S2F est ou non une mesure fiable lors de l’investissement dans la cryptographie. Certains y croient simplement parce qu’il mesure le flux de production actuel et l’offre en circulation actuelle et, en théorie, plus le S2F d’une crypto-monnaie augmente, plus sa valeur devrait augmenter.

À la lumière de ce qui précède, utiliser la formule S2F pour investir dans Bitcoin uniquement parce qu’une offre plus rare augmenterait théoriquement le prix n’est pas la chose la plus conseillée à faire. D’autres considérations telles que la demande, le climat réglementaire rigoureux ou tolérant, l’environnement géopolitique global, etc. doivent également être prises en compte.